人工智能爆发式发展恒信策略，相关芯片企业的业绩也井喷般猛增。
10月8日，芯原股份（688521.SH）披露了三季度业绩预告，预计三个季度实现营收12.84亿元，创单季度收入新高，环比激增119.74%，同比增幅达78.77%。
除了收入猛增，该公司的在手订单也大幅增加。前三季度，该公司新签订单32.49亿元，已超2024年全年，其中三季度新签订单15.93亿元，AI算力相关订单占比高达65%。
然而，亮眼业绩难掩盈利压力。今年上半年，芯原股份净利润亏损3.2亿元，较去年同期同比扩大12.3%，在订单井喷的情况下，该公司预计三季度单季度亏损同比、环比收窄，但仍然亏损。
而芯原股份的处境并非个例。今年以来，国产AI芯片行业迎来业绩爆发期，订单狂欢下营收高速增长，但大部份企业仍面临盈利考验，在手大额订单能否转化为实际利润，成为资本市场关注的焦点。
AI驱动业绩暴涨
芯原股份三季度的业绩爆发，具有显著的“AI驱动”特征。
分业务看，该公司的核心增长引擎一站式芯片定制业务，三季度表现尤为突出，其中芯片设计业务预计收入4.29亿元，环比暴涨291.76%，同比增长80.67%；芯片量产业务预计收入6.09亿元，环比增长133.02%，同比增长158.12%。
上述两项一站式芯片定制业务收入，在三季度预计总营收中的比重，预计超过80%，而传统半导体IP授权业务预计收入为2.13亿元，同比基本持平，则总营收中的占比，则从上半年的34%下降至20%。这也表明，该公司的商业模式，已从收取前期IP授权费，转向了提供AI芯片从设计到量产。
“这本质是AI算力需求爆发后的产能释放。”业内行业分析师认为，芯原股份凭借异构计算IP储备与Chiplet技术积累，已成为国内AIASIC（专用集成电路）定制龙头恒信策略，其解决方案覆盖从AR/VR等轻量化空间计算设备，到智慧汽车、机器人等端侧计算设备，以及数据中心云端计算设备的全场景。业绩预告显示，芯原股份第三季度新增的15.93亿元订单中，65%来自AI算力领域。
订单转化效率的提升更为关键，该公司在手订单连续八个季度保持高位。截至三季度末，预计在手订单金额为32.86亿元，其中90%来自一站式芯片定制业务，且80%有望在一年内转化为收入，印证了AI芯片需求的紧迫性。
但与营收高增长形成反差的是，芯原股份仍未摆脱亏损。该公司未在业绩预报中披露三季度单季和前三季度的利润，仅称三季度亏损“同比、环比均大幅收窄”。但中报数据显示，其上半年净利率为-32.85%，较2024年同期的-30.56%进一步恶化。
研发投入高企，是影响盈利的核心症结。虽然芯原股份未在三季度业绩预报中披露具体数据，但前期数据也可见一斑。2024年，该公司研发费用达12.47亿元，占营收比重高达53.7%，今年上半年则达6.12亿元，占营收的比重进一步攀升至62.85%。
上述分析师认为，AI芯片研发是资本密集型竞赛，芯原股份在14nm及以下先进工艺、Chiplet封装等领域持续进行研发投入，而一站式芯片定制业务的毛利远低于传统IP授权业务，且需承担高额流片成本与产能爬坡风险，短期内难以通过营收增长覆盖成本。
而业务结构的变化则进一步加剧盈利压力，数据显示，芯原股份传统IP授权业务今年上半年毛利率为92.73%，而一站式芯片定制业务毛利率仅18.17%。根据业绩预告，一站式芯片定制业务在三季度营收中的占比，将进一步提升至80%。
订单狂欢下的盈利考验
芯原股份的处境并非个例。
今年以来，国产AI芯片行业迎来订单爆发期，但多数企业仍面临盈利能力的考验，刚刚IPO过会的GPU企业摩尔线程2025年上半年实现营收7亿元，同比增长238.7%，但净利润仍亏损2.7亿元，净利率为-38.6%。另一家GPU企业沐曦股份2025年一季度实现营收3.2亿元，净利润亏损2.33亿元。
作为国内AI芯片龙头的寒武纪（688256.SH），2025年上半年实现营收28.81亿元，同比激增4347.82%，净利润同比扭亏达10.38亿元，净利率为36%。但与国际巨头英伟达仍有差距，后者2026财年中报的净利率为49.77%。
“订单质量与规模效应是破局关键。”业内人士分析，当前国产AI芯片订单中，互联网大厂项目占比超70%，这类订单虽规模较大，但往往附带严格的性能指标与成本控制要求，导致企业议价能力受限。此外，先进制程芯片的流片成本高，若量产规模不足，单位成本难以下降。
对于市场关切的盈利拐点，上述投资人认为，从国产AI芯片竞争格局看，目前仍未有确定的龙头，取决于下游客户选择或扶持哪个供应商，长期来看，国产AI芯片企业盈利分化不可避免，率先实现大规模量产的头部企业将具备盈利优势。
尽管芯原股份的算力芯片指的是ASIC，即客户定制化算力芯片，大多应用于端侧和边缘侧计算，与以寒武纪为代表的应用于数据中心云端计算设备的AI芯片有所区别，但盈利拐点的出现仍是规模效应。
上述投资人说，长期看，客户越多，项目越多，这个平台就越稳定、越丰富，其盈利的持续性、稳定性将大幅提升，短期看，芯原股份仍面临较大盈利挑战，需要进一步关注订单转化情况，和先进制成上的项目进展。
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王媛丽
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