宏源证券
作为曾经的“装饰行业龙头”，金螳螂正陷入多重困境的交织之中。2025年三季报数据显示，公司前三季度营收同比下滑9.20%，归母净利润降幅达18.47%，其中，第三季度单季净利润更是暴跌80.87%，盈利能力大幅下滑。
胜马财经注意到，金螳螂目前还面临着连续12个月累计14.67亿元的巨额涉诉金额、109.64亿元的应收账款压顶，以及连续三年为负的经营活动现金流，这家行业标杆企业正面临成长中的发展瓶颈。在房地产行业调整、建筑装饰行业分化加剧的背景下，金螳螂的转型之路步履维艰，多重风险的传导效应已逐步显现。
第三季度盈利骤降
金螳螂的业绩下滑并非突发，而是呈现出持续下滑的态势。拉长时间线来看，自2020年起公司营收便进入下行通道，从2020年的312.4亿元逐年降至2024年的183.3亿元，净利润更是从23.74亿元下降至5.44亿元。2025年三季报的发布，进一步揭开了业绩颓势的严峻性。
三季报显示，公司2025年前三季度实现营收132.75亿元，同比下降9.20%；归母净利润3.82亿元，同比下降18.47%。相较于行业内部分企业的逆势增长，金螳螂的表现明显滞后，同期郑中设计前三季度营收同比增长19.89%，亚厦股份在营收下滑情况下实现利润增长，行业分化格局下，金螳螂的竞争力持续弱化。
最令人担忧的是第三季度单季的业绩“断崖式下跌”。数据显示，2025年第三季度公司单季营收仅37.47亿元，同比大幅下降29.62%，环比也下滑20.98%；单季归母净利润仅2366.64万元，同比暴跌80.87%，环比降幅高达83.54%；扣非后单季净利润更是仅剩617.31万元，同比下降94.04%。这意味着，金螳螂第三季度盈利能力出现大幅恶化。
业绩下滑的背后，是多重因素的叠加影响。从行业环境来看，2025年前三季度建筑装饰行业整体增速放缓宏源证券，下游基建及地产领域投资节奏调整，大型项目订单减少，市场需求出现阶段性波动。金螳螂作为行业龙头，受地产行业低迷的冲击更为直接，传统装饰业务订单持续萎缩。
从公司自身来看，部分项目产值转化较慢，新增订单尚未进入集中确认期，导致营收增长缺乏支撑。同时，成本压力持续加大，前三季度期间费用率同比上升0.62个百分点，进一步压缩了利润空间。此外，公司前三季度计提资产减值准备1.0087亿元，相当于2024年净利润的18.55%，直接拖累了盈利表现。
值得注意的是，公司的业务转型尚未见效。为摆脱对传统装饰业务的依赖，金螳螂提出向“设计+科技+运营”综合服务商转型，目前公装订单占比已达85%左右，EPC总承包和城市更新业务被寄予厚望。但从三季报数据来看，新业务尚未形成有效支撑，难以弥补传统业务的下滑缺口，转型阵痛持续加剧。
诉讼与应收账款双压
如果说业绩下滑是发展的“拦路虎”，那么巨额涉诉事项与高企的应收账款，则构成了金螳螂的“资金枷锁”，两者相互交织，进一步加剧了公司的经营压力。
根据公司最新披露，截至2025年11月10日，公司及子公司连续12个月内累计诉讼、仲裁案件总金额达14.67亿元，占公司最近一期净资产的10.78%，已达到法定披露标准。
从涉诉结构来看，公司作为原告的案件金额达10.98亿元，占比74.8%，主要集中在追讨工程款领域；作为被告的案件金额为3.69亿元，占比25.2%，涉及合同纠纷、质量争议等多项案由。
典型案例中，金螳螂因“海安雨润喜润城项目”建设工程施工合同纠纷，将海安润隆商业管理有限公司等三家企业告上法庭，诉求支付工程款2903.11万元及利息、损失等，合计金额超3099万元，目前案件已获立案受理但尚未开庭审理。此外，公司还涉及向融创华北联海企业追讨工程款及质保金、常州江恒房地产等开发商的工程款纠纷等多起案件。
这些诉讼案件不仅消耗着公司的人力物力，更关键的是影响了资金回笼效率，而高企的应收账款则让资金链雪上加霜。截至2025年三季度末，金螳螂应收账款余额仍高达109.64亿元，虽较去年同期减少16.6%，但绝对规模依然庞大，占前三季度营收的比例高达82.6%。这意味着，公司近八成的营收未能及时转化为现金流入，而是以应收账款的形式存在。
应收账款对应的是持续增加的坏账计提压力，2025年前三季度，公司计提资产减值准备1.0087亿元，主要用于应对应收账款可能产生的坏账风险。
现金流未获有效改善
业绩下滑、诉讼缠身、应收账款高企，最终都指向了同一个核心问题：现金流持续承压。对于资金密集型的建筑装饰行业而言，现金流是企业的“生命线”，而金螳螂的现金流状况未能得到有效改善。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-6.19亿元，虽较上年同期改善14.10%，但仍为负值。回顾2025年上半年，公司经营活动净现金流为-10.23亿元，净利润与经营活动净现金流背离明显，盈利质量较弱。
现金流紧张的背后，是收支失衡的严峻现实。2025年前三季度，公司经营活动现金流入小计144.52亿元，而现金流出小计达150.72亿元，支出规模超过流入，导致现金净流出。同时，公司融资渠道趋紧，2025年上半年筹资活动净现金流为-5.5亿元，经营活动与投资活动净现金流之和为-3.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，资金链压力持续加大。
现金流问题已逐步传导至公司运营的多个层面。2025年三季度末，公司应付职工薪酬期末数较上年期末减少31.51%，公司解释为本期发放2024年度年终奖所致，但这一变化也从侧面反映出公司在资金安排上的收紧。同时，公司冻结的银行存款较多，导致收到的其他与筹资活动有关的现金较上年同期大幅减少，资金流动性进一步受限。
曾经的装饰行业冠军，如今深陷业绩下滑、诉讼缠身、现金流承压的多重困境，金螳螂的发展困局并非偶然，而是行业环境变化与自身经营问题共同作用的结果。在建筑装饰行业下游需求萎缩、市场竞争加剧、行业分化日益明显的背景下，金螳螂传统业务受地产行业低迷的冲击持续显现，而向“设计+科技+运营”的转型未能及时形成新的增长引擎，导致公司在行业调整期缺乏足够的抗风险能力。
14.67亿元的巨额涉诉、109.64亿元的应收账款压顶、连续三年为负的现金流宏源证券，三大风险相互交织，已形成制约公司发展的不良循环。尽管公司采取了加强回款、优化业务结构、启动清收计划等一系列措施，但短期内难以从根本上缓解压力。未来，金螳螂不仅需要应对行业环境的不确定性，还需持续解决自身在项目管理、风险控制、转型落地等方面的深层次问题。
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